6月流动性存边际收敛可能 财政收支为主要扰动因素

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2021-06-04

阅读量:核心提示:分析人士指出,季节性规律下,地方债发行、财政支出等因素对资金利率形成一定干扰,或动摇前期资金面宽松基础。 6月流动性操作的常规局面或生变数,央行料调整流动性投放,维护资金面平稳过渡。

新华财经北京6月3日电(刘润榕韩婕)5月以来,连续等额逆回购投放,全月实现净回笼100亿元。 5月下旬,面对税款清缴,叠加超过4000亿元的政府债券缴款,资金利率虽小有波动,但整体展现出较大韧性。 时至年中,市场普遍关注流动性是否会再度受扰动因素影响。

分析人士指出,季节性规律下,地方债发行、财政支出等因素对资金利率形成一定干扰,或动摇前期资金面宽松基础。 6月流动性操作的常规局面或生变数,央行料调整流动性投放,维护资金面平稳过渡。

5月流动性延续平稳宽松5月以来,央行操作保持中性,延续小额等量逆回购操作。

月中MLF等量续作,符合市场预期,流动性稳字当头。

中国外汇交易中心数据显示,截至5月31日,央行5月已累计投放资金1900亿元,回笼资金2000亿元,叠加MLF操作及国库现金定存,全口径实现净回笼流动性100亿元。

5月资金利率走势整体较为平稳。 截至5月底,DR007中枢为%,较4月上行约1个基点,结束了自2月以来银行间回购利率月度平均利率缓慢下行趋势。

下旬资金价格波动加大,即便缴税期截止,流动性仍小幅收紧。

尤其是R007受跨月因素影响突破%,迈向2月以来最高位。 不过,从MLF及LPR报价走势看,即使近期通胀预期抬升,利率有逐步走高趋势,但预期利率不会大幅提升,金融市场整体流动性仍较为充裕。

值得一提的是,近期大宗商品价格“高烧”不退、兑汇率快速升值等,引发政策层面较大关注。

监管层面,一方面要求“做好大宗商品保供稳价工作,排查异常交易”,另一方面要求“坚持稳字当头,维护股、债、汇市场平稳运行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。 结合一季度货币政策报告将通胀预期纳入考量,短期内货币政策难做总量松紧的大幅调整,有望保持“稳健”基调不变。 财政收支成6月资金面主要扰动因素进入二季度以来,财政因素对流动性的影响重新加大,地方债发行节奏、缴税以及财政收支等因素可能产生的资金缺口需要重点关注。

截至5月底,今年共发行新增地方债9464元,仅占全年新增限额的%,其中5月份新增地方政府专项债发行量为3519亿元,总体来看,5月发行节奏放缓,规模不及市场预期,也低于发行计划。

在此背景下,6月或成为二季度地方债发行高峰。

中国国际期货股份有限公司研究员汤林闽预计6月份地方债发行规模可能接近万亿元,新增地方债发行4000亿元以上。 参考4、5月份地方债发行/计划比,中泰证券固定收益分析师周岳推算6月发行规模约8000亿元。

因此,后续地方债放量对市场流动性的“抽水”效应会有所体现,或加剧流动性的边际收紧。 此外,从近期的公共财政收支来看,去年大量结余的资金在上半年集中支出,形成流动性供应,前期财政投放效应已充分释放。 而6月份作为半年末,受季节性规律影响,有望延续较强财政支出力度。

中信证券首席分析师明明推测,参考2017-2019年同期公共预算收支情况,预计今年6月公共预算超支9000亿元,对流动性的补充作用显而易见。 未来央行有望调整资金投放流动性难言宽松整体来看,相较5月,6月流动性存在边际收敛的可能。

一方面,未来地方债发行规模、财政税收等因素的扰动可能继续加大;另一方面,当前银行体系流动性“水位”已不高。

广发证券固收首席分析师刘郁称,6月中上旬,面对政府债发行缴款和企业缴税,可能需央行投放增量资金进行对冲。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬也表示,在面对逐渐演化的通胀压力、热钱流入与机构行为变化的情况下,央行调整流动性投放的可能性在加大,因此还是要提示6月资金面存在生变的可能性。

“央行政策态度短期不会改变,因此流动性总量无忧,只是价格有上行压力。

”华泰证券固收首席研究员张继强指出,央行主动投放流动性的必要性上升。

在目前超储水平下,央行快则在6月就需要投放资金。

中信证券首席分析师明明认为,前期利率持续下行的资金面宽松基础可能会有所动摇,加之地方政府专项债发行逐步加速,资产荒可能得到缓解,后续资金面面临的挑战会逐步显现。 预计流动性压力更多会在三季度或6月尾部显现,6月份整体压力暂缓但资金面难言宽松。 编辑:翟卓声明:新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。 任何情况下,本平台所发布的信息均不构成投资建议。 新华社民族品牌工程:服务民族企业,助力中国品牌[责任编辑:翟卓]。